二、10号令的适用范围和例外情况
　　（一）10号令适用范围
　　根据第二条之规定，10号令适用范围仅限于如下情形的股权并购和资产并购：
　　1、股权并购情形：（1）指外国投资者购买境内非外商投资企业（以下简称“境内公司”）股东的股权；（2）指外国投资者认购境内公司增资使该境内公司变更设立为外商投资企业。
　　2、资产并购情形：（1）外国投资者先在中国境内设立外商投资企业，并通过该企业协议购买境内企业资产且运营该资产；（２）外国投资者协议购买境内企业资产并以该资产投资设立外商投资企业运营该资产。
　　（二）例外情况
　　不属于上述（一）范围内的行为属于１０号令适用范围的例外情况，主要有如下六种情形：
　　1、外国投资者购买境内已设立的外商投资企业股东的股权或认购境内外商投资企业增资的，适用于现行外商投资企业法律、行政法路和外商投资企业投资者股权变更的有关规定，其中没有规定的，再参照10号令规定办理；
　　2、外国投资者通过其在中国设立的外商投资企业合并或收购境内企业的，适用关于外商投资企业合并与分立的相关规定和关于外商投资企业境内投资的相关规定，其中没有规定的，再参照10号令规定办理；
　　3、外国投资者并购境内有限责任公司并将其改制为股份有限公司的，或者境内公司为股份有限公司的，适用关于设立外商股份有限公司的相关规定，其中没有规定的，再适用10号令规定办理；
　　4、中国境内企业已完成境内、外重组并且已进入境外上市申报程序的，适用当时的有关规定，应无须再回头适用10号令；。
　　5、在中国境内的外商投资企业其境外股东公司及其关联公司依照境外上市地的法律操作上市事项的，应无需再回头适用10号令；
　　6、其他不属于10号令第二条规定范围内的情形。
三、并购方式、要求及涉及的政府职能部门
　　1、并购方式
　　10号令规定了股权并购和资产并购两种并购方式，其中股权并购又包括以货币现金购买境内公司股东股权或认购境内公司增资股权，或以境外特殊目的公司股东股权或特殊目的公司以其增发的股份购买境内公司股东股权或认购境内公司增资股权等不同情形下的不同股权并购方式；而资产并购仅允许以货币现金购买境内公司资产而排除以股权作为支付对价购买境内公司资产情形。
　　2、并购要求
　　外国投资者并购境内企业应符合如下基本要求：
　　（1） 遵守中国的法律、行政法规和规章；
　　（2） 遵循公平合理、等价有偿、诚实信用的原则；
　　（3） 不得造成过度集中、排除或限制竞争；
　　（4） 不得扰乱社会经济秩序和损害社会公共利益；
　　（5） 不得导致国有资产流失；
　　（6） 应符合中国法律、行政法规和规章对投资者资格的要求；
　　（7） 应符合中国法律、行政法规和规章对涉及的产业、土地、环保等方面的政策要求；
　　（8）
依照《外商投资产业指导目录》不允许外国投资者独资经营的企业并购不得导致外国投资者持有企业全部股权；需由中方控股或相对控股的产业，该产业的企业被并购后，仍应由中方在企业中居控股或相对控股地位；禁止外国投资者经营的产业，外国投资不得并购从事该产业的企业；
　　（9） 被并购境内企业原有所投资企业的经营范围应符合有关外商投资产业政策的要求；对不符合要求的，应先进行调整；
　　（10） 根据需要增加规定的其他要求。
　　3、涉及的政府职能部门
　　10号令的规定和实施涉及到六个政府职能部门，根据职能和需要列示如下：
　　（1）审批机关：中华人民共和国商务部或省级商务主管部门，明确规定对特殊目的公司并购和涉及重点行业、存在影响或可能影响国家经济安全因素或者导致拥有驰名商标或中华老字号的境内企业实际控制权转移的并购事项，一律报商务部审批，省级商务主管部门无权审批。
　　（2）登记机关：中华人民共和国国家工商行政管理总局或其授权的地方工商行政管理局。
　　（3）外汇管理机关：中华人民共和国国家外汇管理局或其分支机构。
　　（4）国有资产管理机关：国务院国有资产监督管理委员会或省级国有资产管理部门，当外国投资者并购境内企业涉及到企业国有产权转让和上市公司国有股权管理事宜的，应报有权审批的国有资产管理机关审批。
　　（5）国务院证券监督管理机构：中国证券监督管理委员会。如果被并购企业为境内上市公司和特殊目的公司拟进行境外上市交易的，应经国务院证券监督管理机构审核和批准。
　　（6）税务登记机关：国家税务总局及地方各级税务机关，在完成外资并购后境内公司或其股东凭商务部和登记管理机关颁发的无加注批准证书和营业执照，到相应的税务机关办理税务变更登记。
四、重新认识外商投资企业的本质内涵，区别对待
　　10号令明确规定了包含特殊目的公司在内的境内公司、企业或自然人以其在境内合法设立或控制的公司名义并购与其有关联关系的境内公司所设立的外商投资企业不享受外商投资企业待遇。该类企业与外国投资者在并购所设外商投资企业注册资本中的出资比例低于25%的企业一样，不再享受外商投资企业待遇，其举借外债按照境内非外商投资企业举借外债有关规定办理。同时，审批机关、登记机关和外汇管理机关分别不同情形颁发不同加注内容的批准证书、营业执照和外汇登记证。
　　这里有一个问题值得进一步研究，即特殊目的公司不享受外商投资企业待遇的适用范围有多大，是否在税收优惠之外还有其他延伸；另一方面，对这类企业的适用国民待遇除了举借外债外，能否也延伸涉及到企业资质、业务范围、劳动用工及公司组织形式（如中外合作企业类型）等方面，此类企业的上述内容是否也要进行相应调整；这个问题在实务操作中也是一个不能绕过的环节。
五、强化国家干预能力
　　10号令对外国投资者并购境内企业并取得实际控制权，涉及重点行业、存在影响或可能影响国家经济安全因素或导致拥有驰名商标或中华老字号的境内企业实际控制权转移的，一律由商务部审批，取消地方的审批权限；如果当事人未予申报，但其并购行为对国家经济安全造成或可能造成重大影响的，商务部可以会同相关部门要求当事人终止交易或采取转让相关股权、资产或其他有效措施，以消除并购行为对国家经济安全的影响。
六、强化债权债务承继保护
　　10号令强化了债权人保护措施，主要有如下两方面：
　　1、债权债务法律承继义务因并购方式不同而不同，注意保护债权人和境内公司职工利益：
　　（1）外国投资者股权并购的，并购后所设外商投资企业承继并购的境内公司的债权债务；
　　（2）外国投资者资产并购的，出售资产的境内公司承担其原有的债权债务；
　　（3）外国投资者、被并购境内企业、债权人及其他当事人可以对被并购境内企业的债权债务的处置另行达成协议，但应报送审批机关批准，同时不得损害第三人利益和社会公共利益。
　　2、资产并购时的前置债权人通知义务
　　出售资产的境内企业应当在投资者向审批机关报送申请文件之前至少15日，向债权人发出通知书，并在全国发行的省级以上报纸发布公告；而股权并购时则不要求履行通知债权人的前置程序。关于对债权人的公告和通知，10号令未作具体规定，应按照登记管理机关等有关部门的要求办理。
七、关注并购中的关联关系
　　10号令非常关注并购各方当事人之间是否存在关联关系问题，杜绝当事人以信托、代持或其他方式予以规避的任何做法。
八、出资时间的规定宽严有别
　　10号令对外国投资者出资比例低于企业注册资本25%的出资时间规定严格，而对外国投资者出资比例高于企业注册资本25%的出资时间规定相对宽松。
　　（1）如果外国投资者出资比例低于企业注册资本的25%，投资者以现金出资的，应自外商投资企业营业执照颁发之日起三个月内缴清；投资者以实物、工业产权等出资的，应自外商投资企业营业执照颁发之日起6个月内缴清；
　　（2）如果外国投资者出资比例高于企业注册资本25%的，外国投资者应自外商投资企业营业执照颁发之日起三个月内向转让股权的股东、或出售资产的境内企业支付全部对价，并且在不同实际缴付的出资阶段按实际缴付的出资比例分配收益，这一点符合了《公司法》规定。
九、支付手段操作便利
　　10号令在原允许货币现金作为唯一支付手段的基础上，又增加了以股权作为支付手段的规定，顺应国际潮流，符合国际惯例，非常有助于推动中国企业与国际市场相融合，有助于企业跨国并购，尤其对特殊目的公司的操作提供了最有力的支持。

十、从投资总额方面鼓励资产并购
　　10号令的立法倾向非常明显，从注册资本与投资总额设立比例关系角度看，对资产并购未设有硬性的具体比例限制；而对股权并购的，则明确具体规定了四个数额阶段的比例限制：
　　（1） 注册资本在210万美元以下的，投资总额不得超过注册资本的10/7；
　　（2） 注册资本在210万美元以上至500万美元的，投资总额不得超过注册资本的2倍；
　　（3） 注册资本在500万美元以上至1200万美元的，投资总额不得超过注册资本的2.5倍；
　　（4） 注册资本在1200万美元以上的，投资总额不得超过注册资本的3倍。
十一、关于协议的法律适用问题
　　10号令对《股权购买协议》、《境内公司增资协议和资产购买协议》明确规定应适用中国法律；但对《境外增资协议》、《境外投资协议》、《境外债转股协议》以及《境外的股权购买协议》等未有要求，一般来讲，应适用所在地的法律。
　　另外，关于签署地和争议解决地也未有规定，这里提请并购当事人各方尤其是境内公司或出售资产的境内企业注意这两个环节，不要被外国投资者或境外中介等设计不利条款。
十二、关于公证和依法认证程序
　　10号令对外国投资者的身份证明文件或开业证明以及有关资质证明文件明确要求需办理公证和依法认证手续。公证手续应在境外所在地公证机关或相应机构办理，然后再经我国驻所在国使领馆依法定程序进行认证。这个环节有时视不同的国家或地区而有所不同，要注意掌握进度。
十三、股权并购四种操作模式
　　10号令规定，以股权作为支付手段并购境内公司可以表现为四种操作模式：
　　（1）境外公司的股东以其持有的境外公司股权作为支付手段购买境内公司股东股权的模式；
　　（2）境外公司的股东以其持有的境外公司股权作为支付手段认购境内公司增发股份模式；
　　（3）境外公司以其增发的股份作为支付手段，购买境内公司股东的股权模式；
　　（４）境外公司以其增发的股份作为支付手段，认购境内公司增发股份模式。
十四、股权并购两种适用情形
　　10号令对特殊目的公司和境外上市公司的股权并购分别作出不同的规定：
　　（一）特殊目的公司以股权作为支付手段实施并购的，除可根据需要不同按照前述已表达的四种模式选择操作外，还有配套制度规定，比如规定了特殊目的公司境外上市前的中国证监会前置审批程序和上市地选择以及境内公司的基础条件要求；同时还有特殊目的公司操作上市的审批流程规定，以及上市成功后的报告登记流程和假如上市失败的善后处置程序等等。
　　（二）境外上市公司以股权并购的，也有明确具体条件规定。操作模式也可根据不同需要而选择四种模式使用。
十五、增加强化境内中介机构职责和作用
　　10号令明确规定外国投资者以股权并购境内公司的，境内公司或其股东应当聘请在中国注册登记的中介机构担任并购顾问。
　　1、并购顾问职责和作用
　　第一，并购顾问就如下事项作尽职调查：（1）
并购申请文件的真实性；（2）境外公司的财务状况；（3）并购是否符合10号令相关要求；（4）其它需调查事项；
　　第二，并购顾问需要出具并购顾问报告，就尽职调查的事项逐项发表明确的专业意见；
　　第三，并购顾问是一个中介机构工作团队，应由律师、财务顾问、会计师、评估师等共同组成；
　　第四，并购顾问出具的并购顾问报告应是一个报告文件集合，包括主报告和若干支持文件，各种中介机构应按不同职责要求勤勉尽责出具不同的报告。
　　2、并购顾问的条件
　　10号令规定了并购顾问的硬性要求,即信誉良好且有相关从业经验；无重大违法违规纪录；应有调查并分析境外公司注册地和上市所在地法律制度与境外公司财务状况的能力。

十六、对特殊规定要注意理解运用
　　10号令有许多特殊的规定，稍不注意就会带来操作上的不利，应特别注意：
　　1、特殊目的公司上市成功后如继续以股权并购的，不再享受原有的特殊目的公司的待遇，应按照上市公司股权并购规定办理，但是否受第二十八条关于三年的约束还有待研究。
　　2、关于反垄断审查方面，应关注豁免的申请情形，争取最大限度的予以豁免。
　　3、被股权并购境内公司的中国自然人股东，经批准可继续作为变更后所设外商投资企业的中方投资者；由此，可以根据并购重组的需要，提前作必要的股权结构和股东性质的安排和调整，但要以不违反法律为限。
　　4、境内公司的自然人股东变更国籍的，不改变该公司的企业性质，这包括但不限于自然人先取得某个外国国家绿卡再取得外国国籍的情形，以及已取得其他国家国籍而后又变为另一国家国籍等情形在内的各种自然人身份变化情况，均不影响已并购的企业性质。
　　5、特殊目的公司并购不仅限于股权并购，也可以包括以非股权作为支付对价的情况，要注意甄别。如境外战略投资者的进入就存在现金支付情形。
　　6、10号令在对资产并购进行鼓励性规定的同时，还规定了限制性条款。在外国投资者协议购买境内企业资产并以该资产投资设立外商投资企业的，在外商投资企业成立之前，外国投资者及其关联方不得以该资产开展经营活动。这样规定，意在防止利用拟购买的资产进行商业运作或资本运作，从而给出售资产的境内企业造成不应有的损害，保护境内企业及其职工的利益。
　　7、在股权作为支付手段并购境内公司情况下，该境内公司在取得无加注的外商投资企业批准证书和外汇登记证之前，不得实施如下行为：
　　（1）向股东分配利润；
　　（2）向有关联关系的公司提供担保；
　　（3）对外支付转股款项；
　　（4）对外支付减资款项；
　　（5）对外支付清算款项；
　　（6）对外支付其他属于资本项目的款项。
　　上述规定意在保护境内公司及其职工和债权人的利益，这是在《公司法》基础上专门制定的保护性措施规定，必须严格遵守。
十七、10号令的最大贡献
　　从10号令的立法背景和适用范围以及适用效果等方面综合考量，10号令的最大贡献就是在公司法律制度方面规定了“特殊目的公司”制度以及与之相配套的以股权做支付手段的操作路径。这不仅是法律制度层面的一种突破，也是公司制度领域内的一项创新，其历史贡献和实践价值将载入史册。
　　１、从法律地位看，特殊目的公司是一种法定的公司制度和公司形态，从此结束了特殊目的公司无“国内法律身份”的状况。
　　２、从法律性质看，特殊目的公司是中国境内公司或自然人直接或间接控制的境外壳公司，其主要或全部业务或经营以及利润均依赖于中国境内公司，是受中国境内同一最终实际控制人控制的中国境内公司在境外的壳化形态公司。　
　　３、从法律作用看，特殊目的公司是完全为了实现将受同一实际控制人拥有的中国境内公司权益在境外证券市场上市而设立，而没有其他目的。如果境外上市不成功，则特殊目的公司将依法中断与中国境内公司的一切法律和产权联系，成为孤立的无资产、无业务、无人员的境外壳公司。